發(fā)展S基金有利于股權(quán)基金退出，更好實(shí)現(xiàn)投資循環(huán)。我國S基金發(fā)展處于起步探索階段，在募集資金、估值定價(jià)、轉(zhuǎn)讓程序等方面還存在一些不足。全國人大代表、中國證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局局長賈文勤認(rèn)為，要鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極參與S基金市場，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場更好發(fā)揮交易平臺(tái)作用，完善國有資本基金轉(zhuǎn)讓規(guī)則，研究優(yōu)化針對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓的稅收政策。

私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金的有效退出，是吸引長期資金并持續(xù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資的關(guān)鍵。目前，我國有大量存續(xù)在管的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金面臨退出難題。S基金即私募股權(quán)二級(jí)市場基金，是一類專門從投資者手中收購其他私募基金份額的私募基金產(chǎn)品，可作為私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金的退出途徑，也是接續(xù)投資的主要方式。2025年1月《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出鼓勵(lì)發(fā)展S基金。

據(jù)了解，我國第一只S基金于2013年成立，S基金市場于2020年后發(fā)展迅速，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)推算，2022年我國私募股權(quán)二級(jí)市場交易量超過1000億元人民幣。賈文勤指出，從交易模式、投資者結(jié)構(gòu)等來看，目前我國私募股權(quán)二級(jí)市場發(fā)展仍處于早期的階段，買方市場特征明顯，單筆交易金額較小，投資者參與度不足，中介機(jī)構(gòu)和平臺(tái)介入有限。我國私募二級(jí)股權(quán)市場交易制度和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)仍在完善過程中，S基金運(yùn)作在募集資金、估值定價(jià)、轉(zhuǎn)讓程序、稅收制度等方面還存在一些問題。

一是募集資金難度高。保險(xiǎn)資金和國有企業(yè)等資本通常對(duì)所投資的私募股權(quán)基金規(guī)?；蜻^往業(yè)績有著明確的要求，我國S基金目前處于發(fā)展初期，難以滿足相關(guān)資金方的要求。

二是投資面臨較多難題。投資標(biāo)的估值定價(jià)機(jī)制不完善，國有基金份額轉(zhuǎn)讓實(shí)操路徑不明確，市場平臺(tái)功能發(fā)揮不充分。

三是稅務(wù)規(guī)則不完善加重負(fù)擔(dān)。現(xiàn)行規(guī)則會(huì)導(dǎo)致S基金的部分收益被重復(fù)征稅，甚至出現(xiàn)S基金在項(xiàng)目虧損的情況下仍需繳稅的問題。

為了更好推動(dòng)我國S基金市場健康發(fā)展，賈文勤提出以下建議。

一是加強(qiáng)宣傳，支持國有資本和保險(xiǎn)公司等長期資金積極參與S基金市場。允許投資對(duì)象為S基金時(shí)，在規(guī)模或過往業(yè)績等方面設(shè)立更有包容度的指標(biāo)，鼓勵(lì)研究以保險(xiǎn)資金和AIC基金直接設(shè)立S基金。

二是推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場更好發(fā)揮私募基金二級(jí)市場交易平臺(tái)作用。支持具備試點(diǎn)資格的區(qū)域股權(quán)市場在滿足合規(guī)交易功能的基礎(chǔ)上提升綜合服務(wù)能力，完善信息披露相關(guān)政策，推廣分層信息披露制度，完善和推廣基金份額估值系統(tǒng)。

三是建立完善國有資本基金轉(zhuǎn)讓規(guī)則。加快出臺(tái)落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》“健全基金績效管理”“建立健全容錯(cuò)機(jī)制”“規(guī)范基金退出管理”等要求的細(xì)化規(guī)定，制定統(tǒng)一的關(guān)于國有資本轉(zhuǎn)讓基金份額定價(jià)、程序等方面的操作指引，優(yōu)化退出流程。

四是研究優(yōu)化針對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓的稅收政策。可考慮由承接基金份額的S基金負(fù)責(zé)代扣代繳轉(zhuǎn)讓方退出時(shí)的應(yīng)交稅費(fèi)，給予符合特定條件的S基金一定稅收優(yōu)惠。

（來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)  原標(biāo)題：全國人大代表、中國證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局局長賈文勤：要進(jìn)一步推動(dòng)我國S基金市場健康發(fā)展）